财务风险控制案例

   财务风险控制失败案例：安然事件

      被企业财务风险击倒的典型案例就是“安然事件”。安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，1985年由两家天然气公司合并而成，在短短16年内一路飞腾，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。2002年12月2日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。短短两个月，能源巨擎轰然倒地。

      安然从辉煌到殒落必然有其经营上必然的内在原因，究其原因，一般认为，安然犯下了三大致命的错误。

      （一）财务作假，虚增利润

      财务舞弊被曝光是安然倒闭的直接原因，安然公司通过财务舞弊虚增利润，使得投资者丧失了对公司的信心，直接导致安然公司股票价值的暴跌。安然财务舞弊的方式是:利用资本重组，形成庞大而复杂的企业组织，通过错综复杂的关联交易虚构利润，利用财务制度上的漏洞隐藏债务。

      （二）大量应用高风险的金融工具，但缺失有效的风险防范和披露制度

      安然手中握有为数众多的交易契约，但由于缺乏充分透明的披露制度，这些商品合约除了安然交易人员外，连债权银行都搞不清楚这些合约到底有没有价值，或者值多少钱。安然成功时，人们对这些契约价值还并不存有疑问，但是一旦问题暴露，这些契约价值立刻受到投资者的怀疑，也因而加剧了安然公司倒闭的进程。

      （三）过度举债谋求大发展

      安然为了大发展而不顾后果四处举债。安然自己的资产负债表上只列了130亿美元，而其负债总额实际高达400亿美元：270亿美元（其中30亿美元银行借款，70亿美元公司债）债务一直不为外界所知；130亿美元属能源衍生性商品。其间还采用了种种复杂的举债工具。

      财务风险控制成功案例一：杜邦公司

      杜邦公司创建于200年前，由于它最初经营黑火药业务的高危险性，风险

管理的意识早已深深融入了公司的企业文化之中，使得杜邦公司所面临的风险丰富化和多样化。今天，杜邦公司已经成为一家经营场所遍布全球，能够生产多种产品的世界级大公司。公司根深蒂固的企业文化使杜邦公司比以前更加重视风险管理的作用。参考与借鉴其他公司风险管理机制，杜邦公司建立了三部分的风险管理框架：

      （一）制定整个公司的风险政策

      （二）制定整个公司的风险管理指导原则

      （三）建立并实施风险管理的具体措施和程序

      杜邦公司在风险管理中更加注意综合性手段的运用。比如，保险和营运风险也纳入了全球风险经理的管理范围。通过这种方法的使用，杜邦公司将其原来只针对财务风险的分析方法，也应用到其他领域。另外，杜邦公司还增强了所使用风险管理方法的一致性，并能够对其在每个领域中所承受的风险是否适度做出更准确的判断。

      为了能够进一步对风险进行综合评估，杜邦公司需要一种风险管理方面的通用语言。因为，公司的管理层发现并非所有的管理人员都能理解并熟练运用风险价值评估方法。这一现状阻碍了风险管理能力的提高，在整个企业的层面上看尤为如此。杜邦公司深信，在当今的经营环境下，需要一种更高级、更有效地风险管理工具。最近，杜邦公司宣布同 Measllrisk.com 建立合作关系，双方共同开发风险收益法和SAFS No.133服务功能。Measurisk.com 通过互联网向杜邦公司提供服务风险管理服务，并提供计算所需要的市场数据、模型及风险评估引擎。

      风险收益法为公司提供了一种通用语言。因为与其他度量方式相比，收益更容易被管理人员和投资者所理解。新的计量手段也更加有利于杜邦公司加强在整个公司范围内的风险统筹，使杜邦公司能够从公司整体出发，确认各种风险对公司收益（或现金流）产生影响的途径。与那些以抽象数据作为风险管理依据的方法相比，这种方法可以使公司管理层掌握不同风险对于收益影响的具体程度。而且可根据需要，对收益影响的结

构分析还可以细化，进一步确定各种子风险的影响程度。在此基础上，杜邦公司就可以做出是否消除风险以及在多大程度上消除风险的决策，同时也更容易对工作人员采取的消除风险措施的有效性做出评价。此外，杜邦公司还能够进一步了解实现各种收益目标的可能性，以及每年、每季度甚至每个月公司的风险总收益。

      过去，杜邦公司在风险管理中实行的是纵向的方式。在新的方式下，管理层可以从整个公司的角度出发，分析当前都有哪些风险，哪些风险能够互相抵消。在从整个公司对风险进行统筹之前，管理人员们经常采取一些相互冲突的举措，大大降低了各自所实行策略的效果。新手段和工具的应用使管理人员对风险有了更明晰的认识，在充分考虑风险回报的基础上进行经营决策，更好地控制住了收益的波动，提高了公司的盈利能力。

      财务风险控制成功案例二：微软公司

      在个人计算机软件方面，微软公司在世界上处于领导者的地位，全球大约90%的个人计算机和工作站采用微软公司的产品作为主要的操作系统。

      微软公司处于一个竞争激烈的高风险行业，这个行业的技术在不断革新，产品生命周期却空前缩短。微软公司的风险管理部门正是在这种环境下，寻求构建并实施微软的企业风险管理系统。微软公司风险管理部门的组织结构图如下：

      微软公司的风险管理部门强调财务风险管理和企业风险管理。财务风险管理主要指市场风险管理，包括外汇风险、利率风险和股票价格风险的管理。在风险的识别和度量上，风险管理部门在财务风险领域比在企业风险领域取得的进展更大一些。微软公司运用 VAR 方法量化财务风险，并通过情景分析压力测试法测试 VAR 方法而得到数据。公司的首席财务主管每周都能得到有关财务风险的报告。

      情景分析也应用于企业风险领域。利用这种方法，风险管理部门就能识别出大量风险，并尝试进行度量、量化和分类。随之，风险管理部门准备企业风险管理报告，并提交董事会中的财务委员会。风

      险管理部门的任务之一是宣传风险管理思想。风险管理部门通过建立风险管理企业内部网站，与商业部门经理进行面对面的交流。