聚焦热点:新股申购策略及盈利机会浅析 2

　　积极参与超级大盘股

　　由于央行采取紧缩政策收缩货币流动性，当前申购新股资金总量核心区间在2000亿元至4000亿元之间。但当中国银行超级大盘股发行时，网上申购冻结资金可能超过6000亿元，中签率亦可超过3%。

　　历史经验表明，申购大盘价值股是获得超额收益的主要来源，我们建议投资者积极关注申购中国银行以及其后发行的其它大盘品种。

　　2006年恢复新股发行后，我们预计年内投资者可以申购新股22至24次；单次新股申购平均收益率预计为0.2%至0.3%，年内综合收益率水平可能有4.4%至7.2%，月收益率波动区间主要在0.6％至1.%。这一收益水平将远高于国债市场和货币市场。

　　2006年沪指在千五、千六点附近，网上申购新股仍可以获得低风险的收益，而一旦股指运行到1800甚至于1900点的高位，投资者就需要对市场进行冷静判断，因为那时非但二级市场可能风险较大，连一级市场上也会出现较大的泡沫。

　　中签后的操作策略

　　新股上市首日股价一般波动幅度较大，我们认为，投资者应结合新股基本面和大盘走势来决定相应的操作策略。在新股上市之前，各券商及研究机构都会对新股合理的市场定位作出判断，如果新股上市当日远高于估值上限，投资者应首先考虑适时抛出。例如中工国际上市之前，多数研究员给出合理价位为9元至10元，开盘价为17.11元，投资者第一选择还是应该抛出，也可综合考虑投机需求和换手率等因素。

　　当新股上市开盘价低于合理估值的下限，稳健投资者应继续持有，机构投资者可以根据仓位大小适当买入，在盘中进行买新卖旧的T+0操作。

　　新股盘子大小可作为投资者决定是否持有的重要考量因素，一些大盘股，如中行、工行，上市后将列入一系列重要的市场指数中，如上证50指数、沪深300指数等，将是指数基金、保险公司和新成立基金等机构的重要建仓品种，在此种情况下，投资者应继续持有该股票。

　　中国股市有“炒新”的传统，新股上市一般与合理估值有一定的溢价，大盘所在位置可作为判断新股上市首日溢价大小的依据。当大盘处于上升通道中，一般溢价较高，而处于下降通道，溢价相对较小。当然溢价大小还需结合政策、新股所在行业、新股上市频率等因素综合考量。

　　作者：陆成来、聂文