股票投资名言：万般拉抬总为出

　　股票投资有句名言是：“万般拉抬总为出”。对投资人来说，如果能够真正“参透”这句话的内涵，不但有利进出时的买卖时点，也是选择投资标的的重要依据。

　　以最近为例，投资市场上相当热门的几个话题，最后都与“国际原物料价格飙升，形成台湾物价上涨的压力增加”的通货膨胀因素密切相关。以近日为例，众所关心的首推国际油价的飙升。因为油价与各行各业的关联最大，其影响也最受瞩目。

　　当然，国际油价大涨的背后，主要是受到中东及北非政局动荡的影响。曾有分析师指出，拥有非洲最大的原油储备的利比亚，在2011年1月时，其日产原油的159万桶，相当于美国原油消费的8%。因此，其政局变化自然引发投资人的关注。

　　正由于利比亚的暴力冲突，引发市场对该国原油供给可能会中断的担忧，再加上席卷中东大部分地区的紧张局势，并未出现任何缓和的迹象，使得纽约原油期货在2月22日大涨10%，并创下两年半来的新高。同一时间，伦敦布伦特4月份交货的原油期货合约上涨2.7%，达每桶108.57美元，创出 2008年9月22日以来新高。

　　根据“财团法人台湾政策研究基金会”的分析，国际原物料价格的大涨，主要是因为近年来全球景气不振，银行利率的直降，造成许多国家和地区逼近零利率，热钱四处流窜，进而转进原物料市场。

　　再加上全球金融风暴的侵袭，各国和地区推出宽松货币政策，其中最著名的不外是美国推出的量化宽松政策(Quantitative Easing Monetary Policy)，美国联邦准备理事会(The Federal Reserve System，简称为Fed)通过公开市场操作以提高货币供给，间接增印钞票。由于Fed的量化宽松政策使得市场资金水位大增，更助长热钱流窜，通货膨胀问题益加严重。

　　只不过，投资人都应该心知

肚明：单纯的投机，而没有需求基础的商品行情，势必难以持久。过度的炒作之后，势必将面临泡沫化的结果。也就是说，尽管投资市场一直举着“通货膨胀危机”的大旗，向广大投资人招手进场，投资人也不见得真的能从“通膨概念工具”中获利。

　　举例来说受到国际原物料价格上升的影响，岛内各项商品也掀起一波波的“涨价风”。但是，细心的民众应该不难发现：越是上游厂商，“随原物料涨幅调价”就喊得越大声，也实行得理直气壮。

　　但是，反观位于产业链偏向下游，且规模较小的商家，不是只能意思意思地调涨一些；就是尽量缩减“内容物”，让消费者“看不出来”；再不然，则只有“忍痛自行吸收居高不下的成本”一途了。

　　为什么上、下游会有这样的天差地别？最主要是来自于消费者的需求，跟不上物价上涨的脚步。所以，不是所有商家都能够将成本上涨的价差，顺利地“转嫁”给下手或消费者。

　　这种情况与炒作的大户相同—唯有将价格(差)持续转嫁给可以认同的下手或投资人，行情也才能不断地水涨船高。否则，不是作手出不了货，就是行情提早崩盘。

　　如果从“转嫁”的角度来观察，其实就比较能够清楚判定哪些标的值得投资？哪些标的可能会成为“最后一只老鼠”？以国际原物料价格的飙涨为例，如果市场里只有投机炒作的投资人，而没有因为经济景气强劲复苏所带动的实质需求，其涨幅势将打回“正常幅度(与通货膨胀相符)”而已。

　　因此简单来说，实质需求是投资标的价格上涨能否“转嫁”的重要关键。房地产市场中如果都是投资(机)客，而没有实际住房需求(房子可以

一人握有多户，但也只能住一户而已。如果出生率越来越低，实际住房人口是不可能增加的)，高房价转来转去，也总有崩跌下来的一天。

　　以下游消费品为例，如果消费大众薪水能够调升，就足以支撑消费品价格的上涨，厂商也比较能够拥有“转嫁”成本的空间，而对于广大消费大众来说，则是不会受到太大通货膨胀的影响。

　　从这样的角度观察，同样是面临通膨的压力，大陆工资调涨，而台湾薪水却是十多年没有成长，大陆内需股股价的上涨潜力，就会比台湾相关类股要大上许多。

　　这投资与转嫁间的关系，或许说来简单，却是许多投资人在进行买、卖布局之前，时常容易忽略及或忘的重点。笔者希望以此观点，与众多理财大众一齐思考，并能透视主力作手的手法！