美的吃小天鹅 势头直逼向海尔

      2007年8月30日，美的电器发布中报称，不久前在百慕大注册成立了一家为TitoniInvestmentsDevelop－ment.Ltd的离岸投资公司，该公司在二级市场收购了小天鹅B(行情论坛)股（200418）1800万股，占比4.93%，成为小天鹅B股第二大流通股股东

随后美的电器内部人士私下对记者表示，收购B股是想到未来收购A股成本过高，通过提前收购B股能平衡一下。但是一贯谨慎的美的电器在公开场合却来个死活不承认，辩称是完全看好小天鹅B股的投资前景。

方洪波昨晚接受记者采访时还坚称，美的是在今年1月看到小天鹅抛售股权的公告后，才决定竞购小天鹅，“小天鹅公司大门都没有见过，签约前甚至也没有见过无锡国联的高层。”

据了解内情的消息人士介绍，其实美的电器一直对小天鹅有意，但是第一次小天鹅却把橄榄枝抛给了南京斯威特。

2007年3月份，斯威特彻底退出小天鹅后，美的电器重新动起收购小天鹅的念头。

上述消息人士称，“其实在收购小天鹅之前，双方一直就开始接触，了解对方意愿后才开始购买股权”，Titoni的实际负责人美的电器原董秘向春江称，“小天鹅B股就是他买的。”

四川长虹给吓跑了
今年2月14日，小天鹅抛出了似乎为美的电器度身定做的收购条件，要求受让方是白电行业的领先企业，注册资本达到10亿元，净资产收益率不低于30亿元。但由于四川长虹高调宣布加入竞购，这一信息误导了很多人。

了解内情的人士表示，其实四川长虹是在不知情的情况下加入竞购的，但四川长虹却给小天鹅抛出的16.54亿元的底价吓跑了。“据说四川长虹提出了互相持股，或是部分现金、部分持股的方案，但是都被小天鹅拒绝了。”

“我觉得小天鹅看中美的多年来稳定的发展，以及我们对此前两次收购后的表现，我们做事情很踏实。”方洪波说美的收购华菱和荣事达之后，把两家亏损公司变成了盈利，“不能说很有经验，但是我们还

是有点经验的。”

方洪波眼里的小天鹅“这是一家非常健康的公司，而且在洗衣机行业位居第二，掌握了高端滚筒洗衣机技术，而且还为GE、西门子等众多外资品牌代工。”方洪波如是评价眼里漂亮的小天鹅。

“16.8亿元的价格，如果你觉得你需要他，那么再多的钱也不多，如果你不需要，1亿元给你都不要。”方洪波称意欲在洗衣机行业竞争，收购小天鹅则是最好的办法，“我们美的本身冰洗业务很弱，要做大，收购小天鹅能够增强我们在这方面的实力。”

方洪波说小天鹅无论技术积累、产能、品牌都能和美的形成互补，“下一步如何整合，说实话我现在都还没有想过，但是我想既然股东变了，小天鹅接下来人事上肯定会发生变动。”

在宣布收购小天鹅之前，美的已经在安徽布局冰洗业务，并且投资约10亿元，美的冰箱和洗衣机营销总部也设在合肥。“未来无锡和安徽如何互动和整合，现在都没有明确的方案。”方洪波表示。

收购小天鹅后，美的系旗下将有“美的”“华菱”“荣事达”“小天鹅”四个品牌，四个品牌如何整合和部署也是考验美的高层的难题之一。

方洪波表示，国际上任何一个大的家电集团，都是采取多品牌战略，这不会影响公司未来运作。

白电形成寡头竞争资深家电分析人士刘步尘昨天接受记者采访时表示，小天鹅被收购后，市场仅剩下新飞等为数不多的小企业，本土市场出现两强或是三足鼎立的寡头竞争局面。

刘步尘所指的两强是冰箱、洗衣机、空调全面发展的海尔，和刚刚收购小天鹅的美的集团。刘步尘称，美的收购小天鹅后，在空调领域仅次于格力，冰箱和洗衣机则上升到第二，小家电则继续维持第一，“可能短期内可能无法撼动海尔的老大地位，但是老二的交椅已经坐稳了。”

“我们还在看海信并购科龙后的表现，如果海信科龙未来整合的好，那么就是三强，否则就是两强。”刘步尘称，由于海信整合的科龙是个问题公司，可能还需要一段时间才能看到整合成果。

刘步尘还对未来美的整合小天鹅的前

景乐观。“小天鹅本身就是健康的企业，而且本土强势品牌整合弱势品牌成功概率要高很多。”
美的16.8亿重金吃下小天鹅

美的稳坐中国白电业第二把交椅 美的系同时获得多方认可

　　昨天，小天鹅股权争夺战终于尘埃落定。继长虹退出小天鹅收购战后，美的电器终于如愿以16.8亿的代价吃下国内洗衣机巨头小天鹅，国内白色家电市场格局由此被改写。  
　　16.8亿控股小天鹅

　　经消息人士证实，前天18点，美的电器在无锡太湖饭店正式与无锡国联集团签约，以16.8亿收购小天鹅24.01%股权。加上美的之前持有的小天鹅4.93%股权，在此次交易完成后，美的将共持有小天鹅28.94%股权，从而成为小天鹅的实际控制人。

　　知情人士透露，美的电器与无锡国联实际早在上周即已谈妥转让事宜，只是因故将签约日留到本周。此前，国内另一家电巨头长虹退出小天鹅收购战时曾透露，小天鹅收购底价为16.54亿元。美的以16.8亿元收购，相当于溢价1.6%，对双方都是一个合理价格。

　　对于16.8亿的收购价格，无锡国联大股东无锡市国资委主任蒋国荣昨天予以确认，并表示双方协议已于27日递交给中国证监会。蒋国荣透露，收购小天鹅后，美的旗下将拥有美的、小天鹅、荣事达三个冰洗品牌，而小天鹅未来发展定位一直是美的与无锡方面谈判的另一关键点，双方最终约定，小天鹅将成为美的洗衣机产品中的第一品牌。

　　蒋国荣透露，此前夺标呼声同样很高的意大利默洛尼集团，最终递交了一份没有填写收购价格的“废标”。蒋国荣判断，这应是默洛尼另有考虑。因为默洛尼很久前就派中立财务公司对小天鹅股权进行评估，价格因素或是默洛尼最终放弃的原因。

　　今天，美的和小天鹅就此事双双发布公告，同时，美的发布公告今日复牌。

　　美的系深得市场认可

　　截至昨天收市，国内家电类上市公司平均市盈率超过80倍，小天鹅为目前市盈率最低的家电股：小天鹅B市盈率仅1

1.8倍，小天鹅A也不过29.8倍。相比之下，海尔、海信、长虹、格力、美的市盈率都在40倍-50倍之间，康佳、美菱市盈率则在70倍以上。美的此次收购小天鹅，无疑对增厚未来自身每股收益产生正面影响。

　　值得玩味的是，美的收购小天鹅后，小天鹅因此成为“美的系”第4家上市公司。其余3家分别为美的在港股收购的华凌电器、A股美的电器，以及美的集团董事局主席何享健之子何剑锋控制的上风高科。以昨天收盘价计算，仅美的系3家A股上市公司，总市值已达685亿。而以昨天收盘价计算，国内TCL、长虹、创维、海信、厦华、康佳6大彩电巨头市值总和，也不过500亿元左右。中国家电企业在资本市场“白强黑弱”的特点，在美的身上得到充分体现。

　　外资QFII扎堆美的电器，也从侧面显示出QFII对美的在资本市场高成长的认可。根据美的刚发布的2007年年报，截至去年12月31日，包括摩根士丹利、渣打、耶鲁大学基金、比尔-梅琳达-盖茨基金、瑞信、瑞银6家QFII进入美的电器前10大流通股东，共持美的电器1.54亿股、16.79%流通股。

　　有望成为白电龙头

　　“接近30%的毛利率、集中度不高的产业现状，使洗衣机行业成为家电巨头争相逐鹿的最后一块市场。谁控股小天鹅，谁就可以迅速飙升至行业第二。”在中国电子商会副秘书长陆刃波看来，收购小天鹅的意义，实为“得蜀中者得天下”。

　　根据中华商务网数据统计，按照2007年1-12月洗衣机销量排名，在全年总计3457.11万台销售总量中，海尔销量第一，为809.94万台，占市场份额23.4%；小天鹅排名第二为255.61万台，占市场份额7.4%；除这两大巨头和荣事达外，其余内资洗衣机品牌市场份额均不超过5%。

　　陆刃波分析，小天鹅和美的产品在市场细分上有明显不同，小天鹅拥有滚筒洗衣机技术优势，美的则在分销、制造能力及企业机制方面拥有优势。美的收购小天鹅后

，将美的、荣事达、小天鹅3大洗衣机品牌整合，美的系在洗衣机市场份额将达到约15%，美的将一跃成为洗衣机行业仅次于海尔的第二大巨头。

　　美的此前通过并购荣事达冰箱、华凌冰箱，目前在国内冰箱市场排名也已大大前进。收购小天鹅后，目前占小天鹅主营业务30%的冰箱业务，将再度增强美的冰箱实力。考虑到美的在国内空调行业已居于第二，美的收购小天鹅后，将一举超越海信、长虹、新飞等巨头，稳坐中国白电业第二把交椅，与海尔展开对等竞争。

　“美的收购小天鹅，将实现从空调龙头向白电龙头的跳跃性发展。”